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2016年1月

デンマークの独立した利上げは近い移動しました

12月のECBの会合の後に我々は、デンマークからの新しい通貨の流出を見ている、と我々は今、次の3ヶ月の間にデンマーク国立銀行(DN)が-0.65%と控えめな10BPにより譲渡性預金証書(CD)率をハイキングすることを見込んでいます。独立した利上げは、潜在的に早くも今日のように来ることができました。

 

私たちの予測はよく市場価格の下にまだあります。我々はまだかなりのデンマークの経常収支の黒字は、デンマークの政策金利が十分に予見可能な将来のためにECBの下にとどまることができるようになりますと信じています。私たちの予測は、DNは、エンド2014でサイズの通貨リザーブ近くに有利に作用するという見解に基づいています。DNは準備金の更なる低下を受け入れる準備ができている場合は、独立したデンマークの利上げが差し迫っではありません。

 

 

 

デンマークは、最新のECBの利下げに従っていませんでした

ECBは12月の初めに10BPによって預金金利を低下させ、預金のデンマークの証明書間の政策の広がりが以前55bpから45bpに縮小されたときにデンマーク国立銀行(DN)は、政策金利を変更しませんでした。DNはECBをミラーリングしないという決定は、「2015年4月以来の市場における外国為替の...販売」を反映していると述べました。

 

間接的に独立したデンマークの「利上げ」として見ることができるのDNから非移動、外貨の売却は控えめDKK7.1bnに鈍化していることを示した11月外貨準備データは、その流出を示している可能性がありデンマークから今第1四半期の強い流入した後、最後に来ています。デンマークの通貨準備金は、エンド2014でのFXの予備のレベルを超えて、まだいくつかのDKK40bn 11月、年末までにDKK483.9bnで立っていました。

 

また、デンマークは最近、2016年にGDPの7.4%であることを中央銀行によって推定された大幅な経常黒字を、実行し続けます。

 

大幅な経常黒字とデンマークの経済の強いバランスを考えると、我々はこれまでにデンマークの中央銀行は2016年全体で過去最低-0.75%で預金金利の証明書を保つことができると推定しています。

 

 

 

フォーカスの通貨準備金のサイズ

しかし、最近の開発はECBが12月初めに市場に「失望」の後通貨流出が12月に継続していることを示しているように見えます。

 

中央銀行の銀行のいわゆるネットポジションは、より多くの中央銀行からの正式な流動性予測を示すことになるよりも、DKK40bnかけて滴下しました。これまでに12月の為替介入のこの「ラフ」の推定が正しければ、それはデンマークのFX準備金は、第1四半期の強い流入する前に、エンド2014で見られるレベルで今多かれ少なかれであることを示すであろう。